Absicherungs- und Stornokosten und ihr Einfluss auf den Gewinn des Anbieters von Finanzprodukten mit Kapitalgarantie
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Diplomarbeit aus dem Jahr 2005 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,0, Universität Passau (Betriebswirtschaft), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Zusammenfassung:Grundlage dieser Arbeit bildet ein Riester-Finanzprodukt im Rahmen der privaten Altersvorsorge, bei dem das angelegte Kapital garantiert wird. Um diese Zinsgarantie mit den Renditechancen der Kapitalmärkte zu verbinden, haben viele Anbieter ihr Produktsortiment um fondsgebundene Vorsorgeprodukte mit einer Kapitalgarantie erweitert. Anders als bei klassischen Fonds bleibt das eingezahlte Kapital durch Ku...
Diplomarbeit aus dem Jahr 2005 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,0, Universität Passau (Betriebswirtschaft), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Zusammenfassung:
Grundlage dieser Arbeit bildet ein Riester-Finanzprodukt im Rahmen der privaten Altersvorsorge, bei dem das angelegte Kapital garantiert wird. Um diese Zinsgarantie mit den Renditechancen der Kapitalmärkte zu verbinden, haben viele Anbieter ihr Produktsortiment um fondsgebundene Vorsorgeprodukte mit einer Kapitalgarantie erweitert. Anders als bei klassischen Fonds bleibt das eingezahlte Kapital durch Kurssicherungsmaßnahmen des Produktanbieters erhalten.
Die Kosten dieser Maßnahmen werden in der vorliegenden Arbeit mit der Optionspreistheorie quantifiziert. Auf Grundlage eines einfachen Unternehmensmodells werden Kosten und Erlöse aus dem Vertrieb eines kapitalerhaltenden Finanzprodukts denen eines garantielosen Fonds gegenübergestellt. Dabei liegt der Schwerpunkt in der Betrachtung von Absicherungs- und Stornokosten. Beide werden vom Produktanbieter getragen. Die Entscheidung des Anbieters über die Zusage einer Nominalkapitalerhaltung wird somit vom Gewinn abhängig gemacht, der durch den Vertrieb des Garantieprodukts entsteht. Aus Kundensicht dominiert stets das Finanzprodukt mit Kapitalgarantie, da es neben dem Garantiezins auch die Partizipation an Renditechancen eines Fonds bietet.
Die beiden Produktvarianten unterscheiden sich auch hinsichtlich ihrer Stornoquoten, bedingt durch die Möglichkeit zu staatlicher Förderung für Garantieprodukte im Rahmen der Riester-Vorsorge. Da für Sparverträge ohne Garantie keine Förderung bezogen werden kann, werden diese vor Ende der Laufzeit häufiger storniert, was zu höheren Stornokosten führt. So kann durch den Vertrieb des Riester-Produkts dann ein höherer Gewinn ausgewiesen werden, wenn die Stornokosten des Fonds ohne Kapitalerhaltung höher sind, als die Summe von Absicherungs- und Stornokosten beim Garantiefonds.
Im Laufe der Untersuchung wird deutlich, dass die ausgewiesenen Absicherungskosten und damit indirekt auch der Gewinn, sehr sensibel auf kleinste Änderungen der bei der Optionspreisberechnung zugrunde gelegten Parameter reagieren. Insbesondere die Volatilität und der Basispreis spielen eine entscheidende Rolle. Durch Annahme entsprechender Werte für diese beiden Variablen, kann der Vertrieb von Garantieprodukten gegenüber Finanzprodukten ohne Kapitalgarantie tatsächlich als vorteilhafter dargestellt werden.
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
Executive SummaryII
InhaltsverzeichnisIII
AbkürzungsverzeichnisV
SymbolverzeichnisVI
AbbildungsverzeichnisVII
TabellenverzeichnisVIII
1.Einleitung1
1.1Problemstellung1
1.2Gang der Untersuchung3
2.Theoretische Grundlagen der Arbeit3
2.1Grundlagen der Indexfonds3
2.2Grundlagen strukturierter Produkte4
2.3Grundlagen der Optionen4
2.4Grundlagen der Theorie von Black & Scholes5
2.5Eine Definition des Begriffs Hedging7
2.6Grundlagen zur Prozesskostenrechnung8
2.6.1Der Aufbau der Prozesskostenrechung8
2.6.2Anwendbarkeit in Dienstleistungsunternehmen9
3.Absicherungs- & Stornokosten und Ihr Einfluss auf den Gewinn10
3.1Model der Fondsgesellschaft10
3.1.1Annahmen zum Modell11
3.1.2Eigenschaften der Fondssparpläne11
3.1.3Erlös- und Kostenstruktur der Gesellschaft13
3.2Quantifizierung der Garantiekosten15
3.2.1Die Absicherung im vorliegenden Modell16
3.2.2Hedging mit Long Put Optionen16
3.2.3Berechnung der Optionspreise17
3.3Quantifizierung der Stornokosten21
3.3.1Die Prozesskostenrechnung in der Fondsgesellschaft22
3.3.2Definition von Teilprozessen der Vertragsstornierungen24
3.3.3Ermittlung der Kosten des Hauptprozesses Vertragsstornierung26
3.3.4Berücksichtigung von Stornoqu...
Grundlage dieser Arbeit bildet ein Riester-Finanzprodukt im Rahmen der privaten Altersvorsorge, bei dem das angelegte Kapital garantiert wird. Um diese Zinsgarantie mit den Renditechancen der Kapitalmärkte zu verbinden, haben viele Anbieter ihr Produktsortiment um fondsgebundene Vorsorgeprodukte mit einer Kapitalgarantie erweitert. Anders als bei klassischen Fonds bleibt das eingezahlte Kapital durch Kurssicherungsmaßnahmen des Produktanbieters erhalten.
Die Kosten dieser Maßnahmen werden in der vorliegenden Arbeit mit der Optionspreistheorie quantifiziert. Auf Grundlage eines einfachen Unternehmensmodells werden Kosten und Erlöse aus dem Vertrieb eines kapitalerhaltenden Finanzprodukts denen eines garantielosen Fonds gegenübergestellt. Dabei liegt der Schwerpunkt in der Betrachtung von Absicherungs- und Stornokosten. Beide werden vom Produktanbieter getragen. Die Entscheidung des Anbieters über die Zusage einer Nominalkapitalerhaltung wird somit vom Gewinn abhängig gemacht, der durch den Vertrieb des Garantieprodukts entsteht. Aus Kundensicht dominiert stets das Finanzprodukt mit Kapitalgarantie, da es neben dem Garantiezins auch die Partizipation an Renditechancen eines Fonds bietet.
Die beiden Produktvarianten unterscheiden sich auch hinsichtlich ihrer Stornoquoten, bedingt durch die Möglichkeit zu staatlicher Förderung für Garantieprodukte im Rahmen der Riester-Vorsorge. Da für Sparverträge ohne Garantie keine Förderung bezogen werden kann, werden diese vor Ende der Laufzeit häufiger storniert, was zu höheren Stornokosten führt. So kann durch den Vertrieb des Riester-Produkts dann ein höherer Gewinn ausgewiesen werden, wenn die Stornokosten des Fonds ohne Kapitalerhaltung höher sind, als die Summe von Absicherungs- und Stornokosten beim Garantiefonds.
Im Laufe der Untersuchung wird deutlich, dass die ausgewiesenen Absicherungskosten und damit indirekt auch der Gewinn, sehr sensibel auf kleinste Änderungen der bei der Optionspreisberechnung zugrunde gelegten Parameter reagieren. Insbesondere die Volatilität und der Basispreis spielen eine entscheidende Rolle. Durch Annahme entsprechender Werte für diese beiden Variablen, kann der Vertrieb von Garantieprodukten gegenüber Finanzprodukten ohne Kapitalgarantie tatsächlich als vorteilhafter dargestellt werden.
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
Executive SummaryII
InhaltsverzeichnisIII
AbkürzungsverzeichnisV
SymbolverzeichnisVI
AbbildungsverzeichnisVII
TabellenverzeichnisVIII
1.Einleitung1
1.1Problemstellung1
1.2Gang der Untersuchung3
2.Theoretische Grundlagen der Arbeit3
2.1Grundlagen der Indexfonds3
2.2Grundlagen strukturierter Produkte4
2.3Grundlagen der Optionen4
2.4Grundlagen der Theorie von Black & Scholes5
2.5Eine Definition des Begriffs Hedging7
2.6Grundlagen zur Prozesskostenrechnung8
2.6.1Der Aufbau der Prozesskostenrechung8
2.6.2Anwendbarkeit in Dienstleistungsunternehmen9
3.Absicherungs- & Stornokosten und Ihr Einfluss auf den Gewinn10
3.1Model der Fondsgesellschaft10
3.1.1Annahmen zum Modell11
3.1.2Eigenschaften der Fondssparpläne11
3.1.3Erlös- und Kostenstruktur der Gesellschaft13
3.2Quantifizierung der Garantiekosten15
3.2.1Die Absicherung im vorliegenden Modell16
3.2.2Hedging mit Long Put Optionen16
3.2.3Berechnung der Optionspreise17
3.3Quantifizierung der Stornokosten21
3.3.1Die Prozesskostenrechnung in der Fondsgesellschaft22
3.3.2Definition von Teilprozessen der Vertragsstornierungen24
3.3.3Ermittlung der Kosten des Hauptprozesses Vertragsstornierung26
3.3.4Berücksichtigung von Stornoqu...
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