Finanzmärkte sind heute wesentlicher Teil des Wirtschaftslebens und zugleich bedeutendes Phänomen der modernen Gesellschaft. Warum gibt es Finanzmärkte und wozu dienen sie? Wer nimmt an Märkten teil? Nach welchen Gesichtspunkten werden Finanzentscheidungen getroffen und Portfolios gebildet? Warum kommt es immer wieder zu Finanzkrisen? Wie funktionieren die Märkte für Anleihen (Renten, Zinsinstrumente) und für Aktien? Welche Eigenschaften haben Derivate wie Swaps, Futures und Optionen? Gantenbein und Spremann bieten ihr bewährtes Lehrbuch in neuer Auflage: eine leicht verständliche…mehr
Finanzmärkte sind heute wesentlicher Teil des Wirtschaftslebens und zugleich bedeutendes Phänomen der modernen Gesellschaft. Warum gibt es Finanzmärkte und wozu dienen sie? Wer nimmt an Märkten teil? Nach welchen Gesichtspunkten werden Finanzentscheidungen getroffen und Portfolios gebildet? Warum kommt es immer wieder zu Finanzkrisen? Wie funktionieren die Märkte für Anleihen (Renten, Zinsinstrumente) und für Aktien? Welche Eigenschaften haben Derivate wie Swaps, Futures und Optionen?
Gantenbein und Spremann bieten ihr bewährtes Lehrbuch in neuer Auflage: eine leicht verständliche Einführung in die Welt der Finanzmärkte und damit in das Zentrum der Finanzwirtschaft. Sie behandeln Fragen, die immer wieder gestellt werden und helfen, auch komplizierte Zusammenhänge nachvollziehen zu können. Zahlreiche aktualisierte Abbildungen und Tabellen veranschaulichen die aktuellen Gegebenheiten. Jedes Kapitel stellt die Schlüsselbegriffe zusammen und bietet Fragen zur Lernstandskontrolle. Das Buch endet mit einem Glossar der Begriffe, verwendbar wie ein Lernkasten.
Prof. Dr. Klaus Spremann ist Direktor am Schweizerischen Institut für Banken und Finanzen (seit 1990). Er studierte Mathematik an der TU München: 1972 Dipl.-Math., 1973 Promotion zum Dr.rer.nat.; Habilitation 1975 an der wirtschaftswissenschaftlichen Fakultät der Universität Karlsruhe. Von 1977-90 war SPREMANN Professor für Wirtschaftswissenschaften im Studiengang Wirtschaftsmathematik an der Universität Ulm. Gastprofessuren an der University of British Columbia in Vancouver B.C. (1982), der National Taiwan University in Taipeh (1987), der Universität Innsbruck (2004). Zwei Jahre (1993-94) HongkongBank Professor of International Finance an der University of Hong Kong.
Prof. Dr. Pascal Gantenbein, Jg. 1970, lehrt Betriebswirtschaftslehre mit besonderer Berücksichtigung der Finanzwirtschaft an der Universität St.Gallen. Graduierung 1995, Promotion 1999, Habilitation 2004 in St. Gallen; Gastaufenthalte in Los Angeles 2003 und 2006; Gastprofessor für Finance an der HEC in Paris 2006. Seine Publikationen behandeln Themen aus dem Corporate Finance, dem Portfoliomanagement, dem Risikomanagement sowie der Immobilien Finance.
Inhaltsangabe
1. Kapitel: Finanzwirtschaft 15 1.1 Realkapital und Finanzkapital 16 1.1.1 Realwirtschaft, Märkte und Geld 16 1.1.2 Geld 17 1.1.3 Eigen- und Fremdkapital 19 1.2 Finanzierung 21 1.2.1 Außen- und Innenfinanzierung 21 1.2.2 Einfluss der Gesamtsituation 23 1.3 Kapitalallokation 24 1.3.1 Finanzierungsbedarf 24 1.3.2 Anlagewunsch 25 1.3.3 Wertpapiere 25 1.4 Fazit des Kapitels Finanzwirtschaft 27 1.4.1 Zusammenfassung 27 1.4.2 Lernpunkte 27 1.4.3 Erwähnte Personen 28 1.4.4 Schlüsselbegriffe 28 1.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 28 2. Kapitel: Liquidität und Effizienz 29 2.1 Liquidität 30 2.1.1 Liquidität und Kapitalismus 30 2.1.2 Ein Gedankenexperiment 31 2.2 Informationserzeugung 34 2.2.1 Primärmarkt und Sekundärmarkt 34 2.2.2 Allgemeine Informationen als Basis für Entscheidungen 36 2.3 Drei Leistungen idealer Finanzmärkte 38 2.3.1 Arbitragefreiheit 38 2.3.2 Vollständigkeit und "Thickness" 40 2.3.3 Informationseffizienz 42 2.4 Fazit zum Kapitel Liquidität und Effizienz 44 2.4.1 Zusammenfassung 44 2.4.2 Lernpunkte 45 2.4.3 Erwähnte Personen 45 2.4.4 Schlüsselbegriffe 45 2.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 45 3. Kapitel: Banken und Börsen 47 3.1 Intermediäre 48 3.1.1 Transaktionskosten 48 3.1.2 Finanzintermediäre 50 3.1.3 Börsen 51 3.1.4 Makler und Market-Maker 54 3.1.5 Laufzeiten 56 3.1.6 Nochmals: Private versus Public 58 3.2 Wichtige Handelsplätze 60 3.2.1 Großbritannien 60 3.2.2 USA 61 3.2.3 Deutschland 62 3.2.4 Schweiz 63 3.2.5 Weltweite Entwicklung ab 1970 63 3.2.6 Clearing und Settlement 65 3.3 Fazit des Kapitels Banken und Börsen 66 3.3.1 Zusammenfassung 66 3.3.2 Lernpunkte 67 3.3.3 Erwähnte Personen 67 3.3.4 Schlüsselbegriffe 67 3.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 67 4. Kapitel: Dominanz der Finanzwirtschaft? 69 4.1 Größe der Finanzmärkte 69 4.1.1 Drei Gründe für die Entwicklung 69 4.1.2 Messung der Größe der Finanzmärkte 70 4.2 Drei Phasen 71 4.2.1 Phase I 71 4.2.2 Phase II 72 4.2.3 Phase III 74 4.3 Fazit zum Kapitel Dominanz der Finanzwirtschaft? 75 4.3.1 Zusammenfassung 75 4.3.2 Lernpunkte 75 4.3.3 Erwähnte Personen 76 4.3.4 Schlüsselbegriffe 76 4.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 76 5. Kapitel: Die Rendite 77 5.1 Zufall 78 5.1.1 Zinsniveau und Rendite 78 5.1.2 Empirie 80 5.2 Renditeerwartung und Risiko 83 5.2.1 Verteilungsparameter 83 5.2.2 Risiko 85 5.2.3 Risikoprämie 86 5.3 Fazit des Kapitels Die Rendite 89 5.3.1 Zusammenfassung 89 5.3.2 Lernpunkte 89 5.3.3 Erwähnte Personen 89 5.3.4 Schlüsselbegriffe 89 5.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 90 6. Kapitel: Portfolio-Selektion 91 6.1 Moderne Portfolio Theorie (MPT) 92 6.1.1 Kapitalanbieter: Portfolio, Kapitalverwender: Kapitalstruktur 92 6.1.2 Portfolio-Selektion 93 6.1.3 Risk-Return-Diagramm 94 6.1.4 James Tobin 98 6.1.5 Anlageberatung, Portfoliomanagement und Investmentfonds 101 6.1.6 Folgen für die Vermögensverwaltung 101 6.2 Fazit des Kapitels Portfolio-Selektion 104 6.2.1 Zusammenfassung 104 6.2.2 Lernpunkte 104 6.2.3 Erwähnte Namen 105 6.2.4 Schlüsselbegriffe 105 6.2.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 105 7. Kapitel: Die Kapitalstruktur 107 7.1 Unternehmensfinanzierung 108 7.1.1 Sollten Kapitalverwender diversifizieren? 108 7.1.2 Irrelevanz der Kapitalstruktur: Modigliani und Miller 110 7.1.3 Leverage-Effekt 111 7.1.4 Voraussetzungen 114 7.2 Tradeoff, Agency und Hackordnung 115 7.2.1 Tradeoff-Ansatz 115 7.2.2 Agency-Theorie: Jensen und Meckling 117 7.2.3 Hackordnung: Myers und Majluf 119 7.3 Fazit zum Kapitel Die Kapitalstruktur 120 7.3.1 Zusammenfassung 120 7.3.2 Lernpunkte 121 7.3.3 Erwähnte Namen 122 7.3.4 Schlüsselbegriffe 122 7.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 122 8. Kapitel: Zi
Zum Geleit5 1 Geld15 1.1 Geld als Zeichen in einem System15 1.1.1 Münzwechsler und Banker15 1.1.2 Geldtheorien17 1.1.3 Gelddeckung durch Erwartungen21 1.1.4 Buchgeld und Digitalwährung23 1.2 Geldpolitik25 1.2.1 Inflation und Deflation25 1.2.2 Lehren aus der Weltwirtschaftskrise27 1.2.3 Geldmenge oder Zins?30 1.2.4 Unkonventionelle Geldpolitik34 1.3 Fazit36 1.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte36 1.3.2 Personen, Begriffe, Fragen38 2 Kapital41 2.1 Kapital42 2.1.1 Wozu Finanzkontrakte?42 2.1.2 Kapital und Kapitalismus46 2.2 Finanzierung51 2.2.1 Eigen- und Fremdkapital51 2.2.2 Außen und Innenfinanzierung53 2.3 Fazit56 2.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte56 2.3.2 Personen, Begriffe, Fragen57 3 Märkte, Preise, Werte59 3.1 Finanzmärkte59 3.1.1 Geld- und Kapitalmarkt59 3.1.2 Clearing und Settlement63 3.1.3 Preise und Werte65 3.1.4 Übermaß im Wert68 3.2 Langsame und flinke Märkte69 3.2.1 Informationseffizienz69 3.2.2 Finanzmärkte und Gütermärkte72 3.2.3 Skalierbare Institutionen76 3.3 Fazit78 3.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte78 3.3.2 Personen, Begriffe, Fragen79 4 Liquidität81 4.1 Primär- und Sekundärmärkte81 4.1.1 Vorzeitige Beendigung81 4.1.2 Primärmarkt83 4.1.3 Sekundärmarkt86 4.1.4 Marketmaker, Orderbuch und Händler89 4.1.5 Sekundärmarkt öffnet Primärmarkt92 4.2 Liquidität94 4.2.1 Private versus Public94 4.2.2 Definition der Liquidität95 4.2.3 Gesamtwohl98 4.2.4 Regulierung, Aufsicht, Lenkung101 4.3 Fazit104 4.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte104 4.3.2 Personen, Begriffe, Fragen105 5 Rendite107 5.1 Zwei Komponenten der Rendite107 5.1.1 Return, TWR, MWR107 5.1.2 Nach-Steuer-Rendite114 5.1.3 Rendite-Histogramme und serielle Korrelation116 5.1.4 Normalverteilung und Schwarzer Schwan119 5.2 Renditeerwartung und Risiko123 5.2.1 Renditeverteilungsparameter123 5.2.2 Risikoaversion125 5.2.3 Risikoprämien-Puzzle127 5.3 Langfristige und kurzfristige Erwartungen130 5.3.1 Finanzanalyse versus Urnenmodell130 5.3.2 Faktoren und Makroökonomie132 5.4 Fazit134 5.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte134 5.4.2 Personen, Begriffe, Aufgaben134 6 Anleihen, Zinsen, Diskontierung137 6.1 Zinsstruktur und ihre Determinanten138 6.1.1 Zinsstrukturtypen und Diskontierung138 6.1.2 Rendite bis Verfall143 6.1.3 Determinanten der Zinsstruktur144 6.1.4 Zentralbank145 6.1.5 Klauseln im Kreditvertrag147 6.2 Diversität von Zinsinstrumenten148 6.2.1 Zerobonds148 6.2.2 Perpetuals150 6.2.3 Floating Rate Notes151 6.2.4 Eurobonds, Wandelanleihen und IL-Bonds153 6.2.5 ETFs aus Anleihen158 6.3 Fazit159 6.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte159 6.3.2 Personen, Begriffe, Fragen160 7 Aktien und Risikofaktoren163 7.1 Rechtsformen und Aktien164 7.1.1 Eigner und Fremde164 7.1.2 Rechtsformen und Arten von Aktien166 7.2 Aktienportfolio168 7.2.1 Finanzanalyse168 7.2.2 Value oder Growth?172 7.2.3 Kaufen und Halten174 7.3 Mehrere Risikofaktoren178 7.3.1 Varianzdekomposition178 7.3.2 Bilanzrisiken181 7.4 Fazit183 7.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte183 7.4.2 Personen, Begriffe, Fragen184 8 Marktgröße und Finanztiefe187 8.1 Wichtige Handelsplätze187 8.1.1 London und New York187 8.1.2 Frankfurt und Zürich190 8.1.3 Bretton-Woods-Abkommen194 8.2 Drei Phasen197 8.2.1 Finanzwirtschaft dient der Realwirtschaft – Phase I197 8.2.2 Finanzen und Wirtschaft als Partner – Phase II200 8.2.3 Dominanz der Finanzwirtschaft – Phase III202 8.2.4 Zwei weitere Schlüssel202 8.3 Fazit204 8.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte204 8.3.2 Personen, Begriffe, Fragen205 9 Finanzkrisen207 9.1 Krisen209 9.1.1 Eine Begriffsfindung209 9.1.2 Von Störung zu Katastrophe210 9.1.3 Vier Beispiele für Finanzkrisen der Stärke 1212 9.2 Globale und tiefere Krisen215 9.2.1 Krisen der Stärke 2215 9.2.2 Eine Krise der Stärke 3220 9.3 Ursachenforschung222 9.3.1 Boom and Bust222 9.3.2 Marx, Keynes und Minsky224 9.4 Fazit227 9.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte227 9.4.2 Personen, Begriffe, Fragen228 10 Intermezzo231 11 Information und Preisbildung233 11.1 Marktmikrostruktur233 11.1.1 Information und Risiko233 11.1.2 Vermittler und Gutachter236 11.1.3 Auktion und Information239 11.2 Umsetzung neuer Informationen241 11.2.1 Finanzanalyse241 11.2.2 Wie Informationseffizienz definiert wird243 11.2.3 Was aus der Informationseffizienz folgt246 11.3 Fazit249 11.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte249 11.3.2 Personen, Begriffe und Fragen250 12 Diversifikation253 12.1 Effiziente Portfolios253 12.1.1 Portfolio und Kapitalstruktur253 12.1.2 Risk-Return-Diagramm255 12.1.3 Effizienzgrenze257 12.2 Marktportfolio259 12.2.1 Kapitalmarktlinie259 12.2.2 Separationstheorem261 12.2.3 Portfolios mit Währungsrisiken264 12.3 Risk-Ruler und Robo-Advice266 12.3.1 Rekapitulation266 12.3.2 Folgen für die Vermögensverwaltung267 12.3.3 Robo-Advice268 12.4 Fazit269 12.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte269 12.4.2 Personen, Begriffe, Fragen271 13 Kapitalstruktur273 13.1 Irrelevanz und Leverage273 13.1.1 Finanzmittel diversifizieren?273 13.1.2 Irrelevanz der Kapitalstruktur: Modigliani und Miller275 13.1.3 Leverage-Effekt277 13.1.4 Voraussetzungen280 13.2 Tradeoff, Agency und Hackordnung282 13.2.1 Tradeoff-Ansatz282 13.2.2 Agency-Theorie284 13.2.3 Hackordnung286 13.2.4 Anstreben einer Ziel-Kapitalstruktur288 13.3 Fazit289 13.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte289 13.3.2 Personen, Begriffe, Fragen291 14 Zinsrisiko293 14.1 Duration293 14.1.1 Kursrisiko und Duration293 14.1.2 Duration-Gap297 14.1.3 Paritätstheoreme299 14.1.4 Auf- und Abwertungen301 14.2 Internationale Finanzwirtschaft304 14.2.1 Das Mundell-Fleming-Trilemma304 14.2.2 Das Trilemma der Globalisierung306 14.3 Fazit308 14.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte308 14.3.2 Personen, Begriffe, Aufgaben309 15 Faktormodelle311 15.1 Grundlagen311 15.1.1 Wozu Faktormodelle?311 15.1.2 Kurzübersicht zu Indizes313 15.1.3 Einfaktor-Modell314 15.2 Das CAPM315 15.2.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM)315 15.2.2 Wertschriftenlinie317 15.2.3 Zur empirischen Validität320 15.3 Anleihen und Aktien322 15.3.1 Veränderungen der Relation322 15.3.2 Decoupling324 15.4 Fazit326 15.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte326 15.4.2 Personen, Begriffe, Fragen327 16 Kreditrisiken329 16.1 Kreditrisiken329 16.1.1 Kreditrisikoprämie329 16.1.2 Risk-Adjusted-Pricing331 16.1.3 Beispiele332 16.2 Eigenkapital als Risikoträger333 16.2.1 Ausreichend Eigenkapital verlangen!333 16.2.2 Basel I bis III335 16.2.3 Stop-Loss-Strategie durch Kreditvereinbarungen337 16.2.4 Kreditderivate339 16.3 Fazit340 16.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte340 16.3.2 Personen, Begriffe, Aufgaben341 17 Arbitrage343 17.1 Replikation und Arbitrage343 17.1.1 Fungibilität, Substitute und Replikationen343 17.1.2 Arbitragefreiheit346 17.2 Arbitrage Pricing Theory (APT)348 17.2.1 Wann Preise existieren348 17.2.2 Dicke und Vollständigkeit350 17.3 Fazit352 17.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte352 17.3.2 Personen, Begriffe und Fragen353 18 Swaps, Futures, Optionen355 18.1 Hedging356 18.1.1 Payoff-Diagramm356 18.1.2 Differenzgeschäfte357 18.1.3 Termingeschäfte358 18.1.4 Wahlrecht360 18.2 Tausch- und Termingeschäfte362 18.2.1 Zins- und Währungsswaps362 18.2.2 Swaps und Zinsterminkontrakte363 18.2.3 Zur Preisbildung367 18.2.4 Devisenterminkontrakt369 18.3 Optionen371 18.3.1 Optionsarten371 18.3.2 Black-Scholes-Formel372 18.4 Fazit376 18.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte376 18.4.2 Personen, Begriffe, Fragen377 19 Financial Engineering379 19.1 Strukturierte Produkte380 19.1.1 Stile und Themen380 19.1.2 Zertifikate, Kapitalschutz und Maximalrendite381 19.2 Hedgefonds382 19.2.1 Kategorien382 19.2.2 Zur Preisbildung384 19.3 Fazit386 19.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte386 19.3.2 Personen, Begriffe, Fragen387 20 Konklusion389 20.1 Hauptpunkte389 20.2 Glossar als Lernkasten392 Stichwortverzeichnis409 Endnoten423
1. Kapitel: Finanzwirtschaft 15 1.1 Realkapital und Finanzkapital 16 1.1.1 Realwirtschaft, Märkte und Geld 16 1.1.2 Geld 17 1.1.3 Eigen- und Fremdkapital 19 1.2 Finanzierung 21 1.2.1 Außen- und Innenfinanzierung 21 1.2.2 Einfluss der Gesamtsituation 23 1.3 Kapitalallokation 24 1.3.1 Finanzierungsbedarf 24 1.3.2 Anlagewunsch 25 1.3.3 Wertpapiere 25 1.4 Fazit des Kapitels Finanzwirtschaft 27 1.4.1 Zusammenfassung 27 1.4.2 Lernpunkte 27 1.4.3 Erwähnte Personen 28 1.4.4 Schlüsselbegriffe 28 1.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 28 2. Kapitel: Liquidität und Effizienz 29 2.1 Liquidität 30 2.1.1 Liquidität und Kapitalismus 30 2.1.2 Ein Gedankenexperiment 31 2.2 Informationserzeugung 34 2.2.1 Primärmarkt und Sekundärmarkt 34 2.2.2 Allgemeine Informationen als Basis für Entscheidungen 36 2.3 Drei Leistungen idealer Finanzmärkte 38 2.3.1 Arbitragefreiheit 38 2.3.2 Vollständigkeit und "Thickness" 40 2.3.3 Informationseffizienz 42 2.4 Fazit zum Kapitel Liquidität und Effizienz 44 2.4.1 Zusammenfassung 44 2.4.2 Lernpunkte 45 2.4.3 Erwähnte Personen 45 2.4.4 Schlüsselbegriffe 45 2.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 45 3. Kapitel: Banken und Börsen 47 3.1 Intermediäre 48 3.1.1 Transaktionskosten 48 3.1.2 Finanzintermediäre 50 3.1.3 Börsen 51 3.1.4 Makler und Market-Maker 54 3.1.5 Laufzeiten 56 3.1.6 Nochmals: Private versus Public 58 3.2 Wichtige Handelsplätze 60 3.2.1 Großbritannien 60 3.2.2 USA 61 3.2.3 Deutschland 62 3.2.4 Schweiz 63 3.2.5 Weltweite Entwicklung ab 1970 63 3.2.6 Clearing und Settlement 65 3.3 Fazit des Kapitels Banken und Börsen 66 3.3.1 Zusammenfassung 66 3.3.2 Lernpunkte 67 3.3.3 Erwähnte Personen 67 3.3.4 Schlüsselbegriffe 67 3.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 67 4. Kapitel: Dominanz der Finanzwirtschaft? 69 4.1 Größe der Finanzmärkte 69 4.1.1 Drei Gründe für die Entwicklung 69 4.1.2 Messung der Größe der Finanzmärkte 70 4.2 Drei Phasen 71 4.2.1 Phase I 71 4.2.2 Phase II 72 4.2.3 Phase III 74 4.3 Fazit zum Kapitel Dominanz der Finanzwirtschaft? 75 4.3.1 Zusammenfassung 75 4.3.2 Lernpunkte 75 4.3.3 Erwähnte Personen 76 4.3.4 Schlüsselbegriffe 76 4.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 76 5. Kapitel: Die Rendite 77 5.1 Zufall 78 5.1.1 Zinsniveau und Rendite 78 5.1.2 Empirie 80 5.2 Renditeerwartung und Risiko 83 5.2.1 Verteilungsparameter 83 5.2.2 Risiko 85 5.2.3 Risikoprämie 86 5.3 Fazit des Kapitels Die Rendite 89 5.3.1 Zusammenfassung 89 5.3.2 Lernpunkte 89 5.3.3 Erwähnte Personen 89 5.3.4 Schlüsselbegriffe 89 5.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 90 6. Kapitel: Portfolio-Selektion 91 6.1 Moderne Portfolio Theorie (MPT) 92 6.1.1 Kapitalanbieter: Portfolio, Kapitalverwender: Kapitalstruktur 92 6.1.2 Portfolio-Selektion 93 6.1.3 Risk-Return-Diagramm 94 6.1.4 James Tobin 98 6.1.5 Anlageberatung, Portfoliomanagement und Investmentfonds 101 6.1.6 Folgen für die Vermögensverwaltung 101 6.2 Fazit des Kapitels Portfolio-Selektion 104 6.2.1 Zusammenfassung 104 6.2.2 Lernpunkte 104 6.2.3 Erwähnte Namen 105 6.2.4 Schlüsselbegriffe 105 6.2.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 105 7. Kapitel: Die Kapitalstruktur 107 7.1 Unternehmensfinanzierung 108 7.1.1 Sollten Kapitalverwender diversifizieren? 108 7.1.2 Irrelevanz der Kapitalstruktur: Modigliani und Miller 110 7.1.3 Leverage-Effekt 111 7.1.4 Voraussetzungen 114 7.2 Tradeoff, Agency und Hackordnung 115 7.2.1 Tradeoff-Ansatz 115 7.2.2 Agency-Theorie: Jensen und Meckling 117 7.2.3 Hackordnung: Myers und Majluf 119 7.3 Fazit zum Kapitel Die Kapitalstruktur 120 7.3.1 Zusammenfassung 120 7.3.2 Lernpunkte 121 7.3.3 Erwähnte Namen 122 7.3.4 Schlüsselbegriffe 122 7.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle 122 8. Kapitel: Zi
Zum Geleit5 1 Geld15 1.1 Geld als Zeichen in einem System15 1.1.1 Münzwechsler und Banker15 1.1.2 Geldtheorien17 1.1.3 Gelddeckung durch Erwartungen21 1.1.4 Buchgeld und Digitalwährung23 1.2 Geldpolitik25 1.2.1 Inflation und Deflation25 1.2.2 Lehren aus der Weltwirtschaftskrise27 1.2.3 Geldmenge oder Zins?30 1.2.4 Unkonventionelle Geldpolitik34 1.3 Fazit36 1.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte36 1.3.2 Personen, Begriffe, Fragen38 2 Kapital41 2.1 Kapital42 2.1.1 Wozu Finanzkontrakte?42 2.1.2 Kapital und Kapitalismus46 2.2 Finanzierung51 2.2.1 Eigen- und Fremdkapital51 2.2.2 Außen und Innenfinanzierung53 2.3 Fazit56 2.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte56 2.3.2 Personen, Begriffe, Fragen57 3 Märkte, Preise, Werte59 3.1 Finanzmärkte59 3.1.1 Geld- und Kapitalmarkt59 3.1.2 Clearing und Settlement63 3.1.3 Preise und Werte65 3.1.4 Übermaß im Wert68 3.2 Langsame und flinke Märkte69 3.2.1 Informationseffizienz69 3.2.2 Finanzmärkte und Gütermärkte72 3.2.3 Skalierbare Institutionen76 3.3 Fazit78 3.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte78 3.3.2 Personen, Begriffe, Fragen79 4 Liquidität81 4.1 Primär- und Sekundärmärkte81 4.1.1 Vorzeitige Beendigung81 4.1.2 Primärmarkt83 4.1.3 Sekundärmarkt86 4.1.4 Marketmaker, Orderbuch und Händler89 4.1.5 Sekundärmarkt öffnet Primärmarkt92 4.2 Liquidität94 4.2.1 Private versus Public94 4.2.2 Definition der Liquidität95 4.2.3 Gesamtwohl98 4.2.4 Regulierung, Aufsicht, Lenkung101 4.3 Fazit104 4.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte104 4.3.2 Personen, Begriffe, Fragen105 5 Rendite107 5.1 Zwei Komponenten der Rendite107 5.1.1 Return, TWR, MWR107 5.1.2 Nach-Steuer-Rendite114 5.1.3 Rendite-Histogramme und serielle Korrelation116 5.1.4 Normalverteilung und Schwarzer Schwan119 5.2 Renditeerwartung und Risiko123 5.2.1 Renditeverteilungsparameter123 5.2.2 Risikoaversion125 5.2.3 Risikoprämien-Puzzle127 5.3 Langfristige und kurzfristige Erwartungen130 5.3.1 Finanzanalyse versus Urnenmodell130 5.3.2 Faktoren und Makroökonomie132 5.4 Fazit134 5.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte134 5.4.2 Personen, Begriffe, Aufgaben134 6 Anleihen, Zinsen, Diskontierung137 6.1 Zinsstruktur und ihre Determinanten138 6.1.1 Zinsstrukturtypen und Diskontierung138 6.1.2 Rendite bis Verfall143 6.1.3 Determinanten der Zinsstruktur144 6.1.4 Zentralbank145 6.1.5 Klauseln im Kreditvertrag147 6.2 Diversität von Zinsinstrumenten148 6.2.1 Zerobonds148 6.2.2 Perpetuals150 6.2.3 Floating Rate Notes151 6.2.4 Eurobonds, Wandelanleihen und IL-Bonds153 6.2.5 ETFs aus Anleihen158 6.3 Fazit159 6.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte159 6.3.2 Personen, Begriffe, Fragen160 7 Aktien und Risikofaktoren163 7.1 Rechtsformen und Aktien164 7.1.1 Eigner und Fremde164 7.1.2 Rechtsformen und Arten von Aktien166 7.2 Aktienportfolio168 7.2.1 Finanzanalyse168 7.2.2 Value oder Growth?172 7.2.3 Kaufen und Halten174 7.3 Mehrere Risikofaktoren178 7.3.1 Varianzdekomposition178 7.3.2 Bilanzrisiken181 7.4 Fazit183 7.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte183 7.4.2 Personen, Begriffe, Fragen184 8 Marktgröße und Finanztiefe187 8.1 Wichtige Handelsplätze187 8.1.1 London und New York187 8.1.2 Frankfurt und Zürich190 8.1.3 Bretton-Woods-Abkommen194 8.2 Drei Phasen197 8.2.1 Finanzwirtschaft dient der Realwirtschaft – Phase I197 8.2.2 Finanzen und Wirtschaft als Partner – Phase II200 8.2.3 Dominanz der Finanzwirtschaft – Phase III202 8.2.4 Zwei weitere Schlüssel202 8.3 Fazit204 8.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte204 8.3.2 Personen, Begriffe, Fragen205 9 Finanzkrisen207 9.1 Krisen209 9.1.1 Eine Begriffsfindung209 9.1.2 Von Störung zu Katastrophe210 9.1.3 Vier Beispiele für Finanzkrisen der Stärke 1212 9.2 Globale und tiefere Krisen215 9.2.1 Krisen der Stärke 2215 9.2.2 Eine Krise der Stärke 3220 9.3 Ursachenforschung222 9.3.1 Boom and Bust222 9.3.2 Marx, Keynes und Minsky224 9.4 Fazit227 9.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte227 9.4.2 Personen, Begriffe, Fragen228 10 Intermezzo231 11 Information und Preisbildung233 11.1 Marktmikrostruktur233 11.1.1 Information und Risiko233 11.1.2 Vermittler und Gutachter236 11.1.3 Auktion und Information239 11.2 Umsetzung neuer Informationen241 11.2.1 Finanzanalyse241 11.2.2 Wie Informationseffizienz definiert wird243 11.2.3 Was aus der Informationseffizienz folgt246 11.3 Fazit249 11.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte249 11.3.2 Personen, Begriffe und Fragen250 12 Diversifikation253 12.1 Effiziente Portfolios253 12.1.1 Portfolio und Kapitalstruktur253 12.1.2 Risk-Return-Diagramm255 12.1.3 Effizienzgrenze257 12.2 Marktportfolio259 12.2.1 Kapitalmarktlinie259 12.2.2 Separationstheorem261 12.2.3 Portfolios mit Währungsrisiken264 12.3 Risk-Ruler und Robo-Advice266 12.3.1 Rekapitulation266 12.3.2 Folgen für die Vermögensverwaltung267 12.3.3 Robo-Advice268 12.4 Fazit269 12.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte269 12.4.2 Personen, Begriffe, Fragen271 13 Kapitalstruktur273 13.1 Irrelevanz und Leverage273 13.1.1 Finanzmittel diversifizieren?273 13.1.2 Irrelevanz der Kapitalstruktur: Modigliani und Miller275 13.1.3 Leverage-Effekt277 13.1.4 Voraussetzungen280 13.2 Tradeoff, Agency und Hackordnung282 13.2.1 Tradeoff-Ansatz282 13.2.2 Agency-Theorie284 13.2.3 Hackordnung286 13.2.4 Anstreben einer Ziel-Kapitalstruktur288 13.3 Fazit289 13.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte289 13.3.2 Personen, Begriffe, Fragen291 14 Zinsrisiko293 14.1 Duration293 14.1.1 Kursrisiko und Duration293 14.1.2 Duration-Gap297 14.1.3 Paritätstheoreme299 14.1.4 Auf- und Abwertungen301 14.2 Internationale Finanzwirtschaft304 14.2.1 Das Mundell-Fleming-Trilemma304 14.2.2 Das Trilemma der Globalisierung306 14.3 Fazit308 14.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte308 14.3.2 Personen, Begriffe, Aufgaben309 15 Faktormodelle311 15.1 Grundlagen311 15.1.1 Wozu Faktormodelle?311 15.1.2 Kurzübersicht zu Indizes313 15.1.3 Einfaktor-Modell314 15.2 Das CAPM315 15.2.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM)315 15.2.2 Wertschriftenlinie317 15.2.3 Zur empirischen Validität320 15.3 Anleihen und Aktien322 15.3.1 Veränderungen der Relation322 15.3.2 Decoupling324 15.4 Fazit326 15.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte326 15.4.2 Personen, Begriffe, Fragen327 16 Kreditrisiken329 16.1 Kreditrisiken329 16.1.1 Kreditrisikoprämie329 16.1.2 Risk-Adjusted-Pricing331 16.1.3 Beispiele332 16.2 Eigenkapital als Risikoträger333 16.2.1 Ausreichend Eigenkapital verlangen!333 16.2.2 Basel I bis III335 16.2.3 Stop-Loss-Strategie durch Kreditvereinbarungen337 16.2.4 Kreditderivate339 16.3 Fazit340 16.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte340 16.3.2 Personen, Begriffe, Aufgaben341 17 Arbitrage343 17.1 Replikation und Arbitrage343 17.1.1 Fungibilität, Substitute und Replikationen343 17.1.2 Arbitragefreiheit346 17.2 Arbitrage Pricing Theory (APT)348 17.2.1 Wann Preise existieren348 17.2.2 Dicke und Vollständigkeit350 17.3 Fazit352 17.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte352 17.3.2 Personen, Begriffe und Fragen353 18 Swaps, Futures, Optionen355 18.1 Hedging356 18.1.1 Payoff-Diagramm356 18.1.2 Differenzgeschäfte357 18.1.3 Termingeschäfte358 18.1.4 Wahlrecht360 18.2 Tausch- und Termingeschäfte362 18.2.1 Zins- und Währungsswaps362 18.2.2 Swaps und Zinsterminkontrakte363 18.2.3 Zur Preisbildung367 18.2.4 Devisenterminkontrakt369 18.3 Optionen371 18.3.1 Optionsarten371 18.3.2 Black-Scholes-Formel372 18.4 Fazit376 18.4.1 Zusammenfassung und Lernpunkte376 18.4.2 Personen, Begriffe, Fragen377 19 Financial Engineering379 19.1 Strukturierte Produkte380 19.1.1 Stile und Themen380 19.1.2 Zertifikate, Kapitalschutz und Maximalrendite381 19.2 Hedgefonds382 19.2.1 Kategorien382 19.2.2 Zur Preisbildung384 19.3 Fazit386 19.3.1 Zusammenfassung und Lernpunkte386 19.3.2 Personen, Begriffe, Fragen387 20 Konklusion389 20.1 Hauptpunkte389 20.2 Glossar als Lernkasten392 Stichwortverzeichnis409 Endnoten423
Rezensionen
Frankfurter Allgemeine Zeitung | Besprechung von 19.01.2015Was sind Finanzmärkte? Eine bewährte Einführung in ein wichtiges Thema
Auch bald acht Jahre nach Ausbruch einer großen und sehr nachhaltigen Finanzkrise ist das Wissen über Wesen und Funktionen von Finanzmärkten nicht sehr weit verbreitet. In der nunmehr dritten Auflage liegt ein Lehrbuch zweier Ökonomen aus der Schweiz vor, das wichtige Grundlagen von Finanzmärkten und ihren Produkten sowie Teilnehmern erklärt. Das Buch dürfte in erster Linie für das Grundstudium an Hochschulen geeignet sein. Es beginnt mit der Klärung wesentlicher Begriffe und arbeitet sich dann über die Darstellung des Wesens von Banken und Börsen zu der sehr aktuellen Frage vor, ob die Bedeutung der Finanzmärkte für die Gesamtwirtschaft zu groß geworden ist.
Der größere Teil des Buches ist der Darstellung von Finanzprodukten, wichtigen Kennziffern und einführender Theoreme gewidmet. Ein eigenes Kapitel widmen die Autoren Finanzkrisen, das man sich ausführlicher vorstellen könnte. Die wichtigste Botschaft der Autoren, dass Finanzmärkte sinnvolle Institutionen für den Einzelnen wie für die Gesamtwirtschaft sind, ändern Exzesse an Finanzmärkten nichts.
gb.
Klaus Spremann & Pascal Gantenbein: Finanzmärkte. UVK Verlagsgesellschaft, Konstanz 2014. 272 Seiten, 29,99 Euro
Aus: mediennerd - Daniel Pietrzik - 2022 [...] Man wird hier von Anfang an gut an die Hand genommen und das Buch schafft es, zumindest mir, auch die schwersten Dinge, die ich bisher nie so richtig verstanden habe, gut zu erklären. [...] Was ich damit sagen will: dies Buch scheut sich nicht, die Dinge von ganz vorne anzugehen, finde ich super. Ich kann es also extrem empfehlen, schaut unbedingt selbst rein.
Aus: Rezensionen - Bernd W. Müller-Hedrich- 13.06.2019 [...] Das Lehrbuch zeichnet sich nicht nur durch eine fundierte und dennoch gut verständliche Themenbearbeitung aus, sondern gewinnt auch durch weitere methodisch-didaktische Komponenten: die Orientierung an Lernzielen folgt dem üblichen Aufbau der Lehrveranstaltungen auf der Bachelor-Stufe an Hochschulen und jedes Kapitel wird mit Fragen abgeschlossen, um eine individuelle Lernzielkontrolle sicherzustellen. Die Ausführungen der jüngsten Auflage, einschließlich der Abbildungen und Tabellen, wurden im Hinblick auf die aktuellen Gegebenheiten auf den neuesten Stand gebracht, so dass das Werk der von dem Verfasserduo ins Auge gefassten Zielgruppe auch weiterhin gut empfohlen werden kann.
Aus: ekz-Informationsdienst - Vogel - 02.01.2017 Das Lehrbuch wendet sich in erster Linie an Lernende und Studierende wirtschaftswissenschaftlicher Fächer in den Anfangssemestern [...]. Die Kapitel Aktien, Finanzmodelle, Rendite, Portfolio, Krisen können durchaus von praktischen Nutzen für den interessierten Laien sein und geben einen Überblick über die derzeitige unübersichtliche Situation. Verständliche Darstellung, unterstützt durch Diagramme und Tabellen. …mehr
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