Fundamentalfaktoren versus sich selbst erfüllende Erwartungen
Traditionelle und neuere Erklärungsansätze für Währungskrisen
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Diplomarbeit aus dem Jahr 2002 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Justus-Liebig-Universität Gießen (Wirtschaftswissenschaften), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:Die 90er Jahre des 20. Jahrhunderts haben zahlreiche schwere Währungskrisen gesehen, darunter die Krise des EWS (1992-93), die lateinamerikanische Tequila-Krise (1994-95) und die Asienkrise (1997-98). Während diese Krisenepisoden den Eindruck bestätigen, daß Systeme fester Wechselkurse unvermeidbar zum Scheitern verurteilt sind, herrscht unter Ökonomen jedoch keinesfalls Einigkeit Ã...
Diplomarbeit aus dem Jahr 2002 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Justus-Liebig-Universität Gießen (Wirtschaftswissenschaften), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Die 90er Jahre des 20. Jahrhunderts haben zahlreiche schwere Währungskrisen gesehen, darunter die Krise des EWS (1992-93), die lateinamerikanische Tequila-Krise (1994-95) und die Asienkrise (1997-98). Während diese Krisenepisoden den Eindruck bestätigen, daß Systeme fester Wechselkurse unvermeidbar zum Scheitern verurteilt sind, herrscht unter Ökonomen jedoch keinesfalls Einigkeit über die Ursachen von spekulativen Angriffen, welche eine Währungskrise konstituieren und letztlich die Aufgabe des Fixkurses erzwingen. In der traditionellen Sicht, erstmals von Krugman (1979) in einem Modell formalisiert, sind Währungskrisen auf die Verschlechterung makroökonomischer Fundamentalfaktoren, der fundamentals, zurückzuführen. Durch Devisenspekulationen werden die Regierungen dann lediglich einer wünschenswerten Disziplinierung unterworfen, indem eine untragbare Geld- und Fiskalpolitik bestraft wird. Demgegenüber schieben die Regierungen krisengeschüttelter Länder die Schuld nur allzu gerne den Spekulanten zu, durch deren willkürliches Treiben gesunde Volkswirtschaften zu Fall gebracht würden. Untermauert wird diese Haltung oftmals mit dem Hinweis auf Mechanismen sich selbst erfüllender Markterwartungen, die Gegenstand theoretischer Arbeiten insbesondere von Obstfeld (1994, 1995, 1997) sind.
Die vorliegende Arbeit soll nun einen Überblick über die verschiedenen Erklärungsansätze für Währungskrisen geben und auf diese Weise versuchen, etwas Licht in die Debatte um Fundamentalfaktoren und sich selbst erfüllende Erwartungen zu bringen. Dabei wird deutlich, daß Währungskrisen eine unvermeidbare Folge der grundsätzlichen Problematik fixer Wechselkursregime sind, nämlich des Zielkonflikts zwischen interner und externer Stabilität. Bei der Darstellung der verschiedenen Ansätze wird insbesondere Wert gelegt auf ihre jeweiligen theoretischen Grundlagen. So wird das Krugman-Modell aus dem Salant-Henderson-Modell für Preisfixierungen bei nicht-erneuerbaren Ressourcen hergeleitet, das Obstfeld-Modell aus dem Zeitkonsistenzproblem von Kydland und Prescott bzw. aus dem Barro-Gordon-Modell. Auch die Erklärungsansätze der dritten Generation werden erläutert, in deren Mittelpunkt die engen Verbindungen zwischen Währungs- und Bankenkrisen sowie die Auswirkungen von Währungskrisen auf den realen Sektor der Volkswirtschaft stehen. Die Arbeit schließt mit einer Diskussion der wichtigsten wirtschaftspolitischen Implikationen. Im Anhang findet sich die mathematische Herleitung der Gleichgewichtslösungen für das Krugman-Flood-Garber-Modell und das Obstfeld-Modell.
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
INHALTSVERZEICHNIS2
ABBILDUNGSVERZEICHNIS4
ABKÃœRZUNGSVERZEICHNIS5
SYMBOLVERZEICHNIS6
1.EINLEITUNG8
1.1DAS PROBLEM DES ZAHLUNGSBILANZAUSGLEICHS10
1.2DER KONFLIKT ZWISCHEN INTERNER UND EXTERNER STABILISIERUNG BEI FIXIERTEN WECHSELKURSEN13
1.3SPEKULATIONEN BEI FIXIERTEN WECHSELKURSEN14
2.Erklärungsansätze der ersten Generation16
2.1ERKLÄRUNG VON WÄHRUNGSKRISEN BEI EXOGEN DETERMINIERTER POLITIK16
2.1.1Theoretische Grundlagen: Die Problematik von Preisfixierungen16
2.1.2Das Grundmodell von Krugman in seiner linearisierten Form (Krugman-Flood-Garber-Modell)21
2.1.3Erweiterungen des Grundmodells27
2.2ERKENNTNISWERT UND EMPIRISCHE RELEVANZ30
3.Erklärungsansätze der zweiten Generation32
3.1ERKLÄRUNG VON WÄHRUNGSKRISEN BEI ENDOGEN DETERMINIERTER POLITIK33
3.1.1Theoretische Grundlagen: Das Koordinationsproblem des Marktes und das Zeitkonsistenzproblem der Politik in spieltheoretischer Sicht33
3.1.2Das Modell von Obstfeld41
3.1.3Alternative Beispiele und Modell...
Die 90er Jahre des 20. Jahrhunderts haben zahlreiche schwere Währungskrisen gesehen, darunter die Krise des EWS (1992-93), die lateinamerikanische Tequila-Krise (1994-95) und die Asienkrise (1997-98). Während diese Krisenepisoden den Eindruck bestätigen, daß Systeme fester Wechselkurse unvermeidbar zum Scheitern verurteilt sind, herrscht unter Ökonomen jedoch keinesfalls Einigkeit über die Ursachen von spekulativen Angriffen, welche eine Währungskrise konstituieren und letztlich die Aufgabe des Fixkurses erzwingen. In der traditionellen Sicht, erstmals von Krugman (1979) in einem Modell formalisiert, sind Währungskrisen auf die Verschlechterung makroökonomischer Fundamentalfaktoren, der fundamentals, zurückzuführen. Durch Devisenspekulationen werden die Regierungen dann lediglich einer wünschenswerten Disziplinierung unterworfen, indem eine untragbare Geld- und Fiskalpolitik bestraft wird. Demgegenüber schieben die Regierungen krisengeschüttelter Länder die Schuld nur allzu gerne den Spekulanten zu, durch deren willkürliches Treiben gesunde Volkswirtschaften zu Fall gebracht würden. Untermauert wird diese Haltung oftmals mit dem Hinweis auf Mechanismen sich selbst erfüllender Markterwartungen, die Gegenstand theoretischer Arbeiten insbesondere von Obstfeld (1994, 1995, 1997) sind.
Die vorliegende Arbeit soll nun einen Überblick über die verschiedenen Erklärungsansätze für Währungskrisen geben und auf diese Weise versuchen, etwas Licht in die Debatte um Fundamentalfaktoren und sich selbst erfüllende Erwartungen zu bringen. Dabei wird deutlich, daß Währungskrisen eine unvermeidbare Folge der grundsätzlichen Problematik fixer Wechselkursregime sind, nämlich des Zielkonflikts zwischen interner und externer Stabilität. Bei der Darstellung der verschiedenen Ansätze wird insbesondere Wert gelegt auf ihre jeweiligen theoretischen Grundlagen. So wird das Krugman-Modell aus dem Salant-Henderson-Modell für Preisfixierungen bei nicht-erneuerbaren Ressourcen hergeleitet, das Obstfeld-Modell aus dem Zeitkonsistenzproblem von Kydland und Prescott bzw. aus dem Barro-Gordon-Modell. Auch die Erklärungsansätze der dritten Generation werden erläutert, in deren Mittelpunkt die engen Verbindungen zwischen Währungs- und Bankenkrisen sowie die Auswirkungen von Währungskrisen auf den realen Sektor der Volkswirtschaft stehen. Die Arbeit schließt mit einer Diskussion der wichtigsten wirtschaftspolitischen Implikationen. Im Anhang findet sich die mathematische Herleitung der Gleichgewichtslösungen für das Krugman-Flood-Garber-Modell und das Obstfeld-Modell.
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
INHALTSVERZEICHNIS2
ABBILDUNGSVERZEICHNIS4
ABKÃœRZUNGSVERZEICHNIS5
SYMBOLVERZEICHNIS6
1.EINLEITUNG8
1.1DAS PROBLEM DES ZAHLUNGSBILANZAUSGLEICHS10
1.2DER KONFLIKT ZWISCHEN INTERNER UND EXTERNER STABILISIERUNG BEI FIXIERTEN WECHSELKURSEN13
1.3SPEKULATIONEN BEI FIXIERTEN WECHSELKURSEN14
2.Erklärungsansätze der ersten Generation16
2.1ERKLÄRUNG VON WÄHRUNGSKRISEN BEI EXOGEN DETERMINIERTER POLITIK16
2.1.1Theoretische Grundlagen: Die Problematik von Preisfixierungen16
2.1.2Das Grundmodell von Krugman in seiner linearisierten Form (Krugman-Flood-Garber-Modell)21
2.1.3Erweiterungen des Grundmodells27
2.2ERKENNTNISWERT UND EMPIRISCHE RELEVANZ30
3.Erklärungsansätze der zweiten Generation32
3.1ERKLÄRUNG VON WÄHRUNGSKRISEN BEI ENDOGEN DETERMINIERTER POLITIK33
3.1.1Theoretische Grundlagen: Das Koordinationsproblem des Marktes und das Zeitkonsistenzproblem der Politik in spieltheoretischer Sicht33
3.1.2Das Modell von Obstfeld41
3.1.3Alternative Beispiele und Modell...
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