L'objectif de cette thèse est de tester l'hypothèse de choc industriel étendu, qui tient compte d'un élément de liquidité du capital macroéconomique, pour déterminer les moteurs des vagues de fusions. Diverses théories ont été étendues par la littérature et celles-ci sont largement classées sous la théorie néo-classique des vagues de fusions et la théorie comportementale des vagues de fusions. Les théories comportementales ont expliqué les vagues de fusions en tenant compte de la psychologie des marchés boursiers et de l'occurrence des vagues de fusions lors d'un boom boursier. L'hypothèse du choc industriel (une théorie néo-classique) soutient cependant que les vagues de fusions sont dues à l'accumulation de chocs industriels qui affectent l'environnement opérationnel d'une industrie. Parallèlement à ce choc, la mauvaise évaluation causée par un boom boursier augmente la valeur des actifs, ce qui réduit les coûts de transaction et augmente donc la liquidité du capital dans l'économie. Ce facteur de liquidité du capital provoque des vagues de fusions, même si les chocs industriels ne le font pas.