The IPO Business of German Discount Brokers
A new generation of Investment Banks ?
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Diploma Thesis from the year 2001 in the subject Business economics - Investment and Finance, University of Applied Sciences Kufstein Tirol (Internationale Finanzierung), language: English, abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:Entwicklungen in jüngerer Vergangenheit zeigen, dass deutsche Discount Broker ihre Produktpalette gezielt erweitern und ihren Kunden verstärkt Zugang zu Neuemissionen (IPOs) bieten, nicht zuletzt um ihre starke Marktposition in Europa zu wahren. So übernehmen die Broker Aufgaben im Neuemissionsgeschäft, sei es als Verkaufsagent oder als Mitglied in Übernahmekonsortien...
Diploma Thesis from the year 2001 in the subject Business economics - Investment and Finance, University of Applied Sciences Kufstein Tirol (Internationale Finanzierung), language: English, abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Entwicklungen in jüngerer Vergangenheit zeigen, dass deutsche Discount Broker ihre Produktpalette gezielt erweitern und ihren Kunden verstärkt Zugang zu Neuemissionen (IPOs) bieten, nicht zuletzt um ihre starke Marktposition in Europa zu wahren. So übernehmen die Broker Aufgaben im Neuemissionsgeschäft, sei es als Verkaufsagent oder als Mitglied in Übernahmekonsortien (Underwriter). Discount Broker betreten damit Neuland in einem Wirtschaftszweig, der bisher fast ausschließlich von Investmentbanken dominiert worden ist. Somit scheint sich eine neue Sorte von Investmentbanken zu entwickeln und die Vorherrschaft privilegierter Institutionen im Neuemissionsgeschäft aufzuweichen.
Vor diesem Hintergrund möchte die vorliegende Arbeit auf das aufkommende Segment des Neuemissionsgeschäfts der führenden deutschen Discount Broker eingehen und objektiv beschreiben. Durchführung und Strategien im Neuemissionsgeschäft der Direct Broker werden im Detail betrachtet. Die Untersuchung beschränkt sich dabei auf die drei Marktführer im discount broking: ConSors Discount-Broker AG, Comdirect AG and Direkt Anlage Bank AG.
Zwischen Anfang September und Ende November 2000 haben die drei Brokerhäuser ihren Einstieg ins Neuemissionsgeschäft offiziell angekündigt. ConSors entschied sich, eine eigene Investment Bank zu gründen ( do-it-yourself approach ) und Comdirect zieht Nutzen aus der Unterstützung durch die Mutter Commerzbank ( piggy-back approach ), aber erhebt Anspruch auf Führungsmandate bei Neuemissionen infolge des Aufbaus eines eigenen Geschäftsbereichs Investmentbanking. DAB beschloss hingegen strategische Partnerschaften einzugehen ( tie-up approach ), um die Chancen zu erhöhen, bei Neuemissionen berücksichtigt zu werden, ohne sich dabei jedoch selbst zur Investmentbank zu entwickeln.
Die drei Discount Brokers treten üblicherweise als Verkaufsagenten auf, planen jedoch ehrgeizig in absehbarer Zeit Co-Underwriting- und Führungsmandate bei Neuemissionen zu erhalten; die Broker würden dann die Bezeichnung Investmentbank rechtfertigen. Ziel der Arbeit ist es, die Frage, ob zur Zeit tatsächlich eine neue Generation von Investmentbanken entsteht, hinreichend zu beantworten. Der Autor ist zuversichtlich, dass die Broker in Abhängigkeit von der jeweiligen Marktlage mittel- bis langfristig gute Chancen mit ihrem Neuemissionsgeschäft haben und sich als Nischen-Investmentbank etablieren werden.
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
ExhibitsVI
Abbreviations.VII
Executive SummaryIX
1.Introduction1
1.1Preliminaries1
1.2Objective3
1.3Structure3
2.Theoretical Framework - Concepts and Definitons5
2.1The Internet5
2.2Initial Public Offering6
2.3Underwriting Syndicate and Procedure8
2.4IPO and the Internet11
2.5Discount Brokers14
2.6Scope of the Study17
3.Characteristics of the IPO Business19
3.1Supervisory Perspective19
3.1.1European Regulations19
3.1.2German Regulations19
3.2Issuer Perspective21
3.2.1Benefits of an IPO21
3.2.2Obligations of the Issuing Company21
3.3Discount Broker Perspective22
3.3.1Obligations of the Investment Firm22
3.3.2Allotment Procedures23
3.3.3Commission Structure25
3.4Investor Perspective26
3.4.1Quality Criteria for IPOs26
3.4.2The Winner's Curse27
3.4.3Disclaimers29
4.Internet-IPOs in Germany30
4.1Legal Situation30
4.2Market Analysis and Internet Reach30
4.3The Players in the Marketplace33
4.3.1Service Providers33
4.3.2Consumers35
5.Germany Market Analysis37
5.1IPO Business37
5.2...
Entwicklungen in jüngerer Vergangenheit zeigen, dass deutsche Discount Broker ihre Produktpalette gezielt erweitern und ihren Kunden verstärkt Zugang zu Neuemissionen (IPOs) bieten, nicht zuletzt um ihre starke Marktposition in Europa zu wahren. So übernehmen die Broker Aufgaben im Neuemissionsgeschäft, sei es als Verkaufsagent oder als Mitglied in Übernahmekonsortien (Underwriter). Discount Broker betreten damit Neuland in einem Wirtschaftszweig, der bisher fast ausschließlich von Investmentbanken dominiert worden ist. Somit scheint sich eine neue Sorte von Investmentbanken zu entwickeln und die Vorherrschaft privilegierter Institutionen im Neuemissionsgeschäft aufzuweichen.
Vor diesem Hintergrund möchte die vorliegende Arbeit auf das aufkommende Segment des Neuemissionsgeschäfts der führenden deutschen Discount Broker eingehen und objektiv beschreiben. Durchführung und Strategien im Neuemissionsgeschäft der Direct Broker werden im Detail betrachtet. Die Untersuchung beschränkt sich dabei auf die drei Marktführer im discount broking: ConSors Discount-Broker AG, Comdirect AG and Direkt Anlage Bank AG.
Zwischen Anfang September und Ende November 2000 haben die drei Brokerhäuser ihren Einstieg ins Neuemissionsgeschäft offiziell angekündigt. ConSors entschied sich, eine eigene Investment Bank zu gründen ( do-it-yourself approach ) und Comdirect zieht Nutzen aus der Unterstützung durch die Mutter Commerzbank ( piggy-back approach ), aber erhebt Anspruch auf Führungsmandate bei Neuemissionen infolge des Aufbaus eines eigenen Geschäftsbereichs Investmentbanking. DAB beschloss hingegen strategische Partnerschaften einzugehen ( tie-up approach ), um die Chancen zu erhöhen, bei Neuemissionen berücksichtigt zu werden, ohne sich dabei jedoch selbst zur Investmentbank zu entwickeln.
Die drei Discount Brokers treten üblicherweise als Verkaufsagenten auf, planen jedoch ehrgeizig in absehbarer Zeit Co-Underwriting- und Führungsmandate bei Neuemissionen zu erhalten; die Broker würden dann die Bezeichnung Investmentbank rechtfertigen. Ziel der Arbeit ist es, die Frage, ob zur Zeit tatsächlich eine neue Generation von Investmentbanken entsteht, hinreichend zu beantworten. Der Autor ist zuversichtlich, dass die Broker in Abhängigkeit von der jeweiligen Marktlage mittel- bis langfristig gute Chancen mit ihrem Neuemissionsgeschäft haben und sich als Nischen-Investmentbank etablieren werden.
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
ExhibitsVI
Abbreviations.VII
Executive SummaryIX
1.Introduction1
1.1Preliminaries1
1.2Objective3
1.3Structure3
2.Theoretical Framework - Concepts and Definitons5
2.1The Internet5
2.2Initial Public Offering6
2.3Underwriting Syndicate and Procedure8
2.4IPO and the Internet11
2.5Discount Brokers14
2.6Scope of the Study17
3.Characteristics of the IPO Business19
3.1Supervisory Perspective19
3.1.1European Regulations19
3.1.2German Regulations19
3.2Issuer Perspective21
3.2.1Benefits of an IPO21
3.2.2Obligations of the Issuing Company21
3.3Discount Broker Perspective22
3.3.1Obligations of the Investment Firm22
3.3.2Allotment Procedures23
3.3.3Commission Structure25
3.4Investor Perspective26
3.4.1Quality Criteria for IPOs26
3.4.2The Winner's Curse27
3.4.3Disclaimers29
4.Internet-IPOs in Germany30
4.1Legal Situation30
4.2Market Analysis and Internet Reach30
4.3The Players in the Marketplace33
4.3.1Service Providers33
4.3.2Consumers35
5.Germany Market Analysis37
5.1IPO Business37
5.2...
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