Titrisation et Risque systémique
Un diagnostic de la procyclicité de l'ingénierie financière
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Depuis une quinzaine d'années, la sphère financière internationale a connu une véritable métamorphose. L'innovation financière a entraîné la création de flux de crédit direct - d'investisseur final à emprunteur - réduisant par là le rôle des banques dans l'intermédiation. La diversité et la complexité des produits structurés issus de la titrisation et la non prise en compte des risques sous-jacents potentiellement systémiques nous ont conduit à la plus grande crise financière depuis la grande dépression de 1929. Elle suscite des questions quant à la régulation de l'inno...
Depuis une quinzaine d'années, la sphère financière internationale a connu une véritable métamorphose. L'innovation financière a entraîné la création de flux de crédit direct - d'investisseur final à emprunteur - réduisant par là le rôle des banques dans l'intermédiation. La diversité et la complexité des produits structurés issus de la titrisation et la non prise en compte des risques sous-jacents potentiellement systémiques nous ont conduit à la plus grande crise financière depuis la grande dépression de 1929. Elle suscite des questions quant à la régulation de l'innovation financière, l'inadéquation des modèles de mesure du risque, le caractère procyclique des normes comptables au sujet de l'évaluation des instruments financiers et le rôle de la réglementation financière internationale. Après les échecs de Bâle I et II les autorités publiques se trouvent pris dans un étau qui se résume à édicter des règles à la fois strictes pour maîtriser les risques, mais pas trop contraignantes pour ne pas augmenter la procyclicité et brider l'innovation; tout en étant simples, claires et transparentes pour éviter les fraudes et contournements.