Sarah Binder, Mark Spindel

The Myth of Independence (eBook, ePUB)

How Congress Governs the Federal Reserve

• Format: ePub

Produktbeschreibung

Born out of crisis a century ago, the Federal Reserve has become the most powerful macroeconomic policymaker and financial regulator in the world. The Myth of Independence traces the Fed's transformation from a weak, secretive, and decentralized institution in 1913 to a remarkably transparent central bank a century later. Offering a unique account of Congress's role in steering this evolution, Sarah Binder and Mark Spindel explore the Fed's past, present, and future and challenge the myth of its independence.

Binder and Spindel argue that recurring cycles of crisis, blame, and reform propelled lawmakers to create and revamp the powers and governance of the Fed at critical junctures, including the Panic of 1907, the Great Depression, the postwar Treasury-Fed Accord, the inflationary episode of the 1970s, and the recent financial crisis. Marshaling archival sources, interviews, and statistical analyses, the authors pinpoint political and economic dynamics that shaped interactions between the legislature and the Fed, and that have generated a far stronger central bank than anticipated at its founding. The Fed today retains its unique federal style, diluting the ability of lawmakers and the president to completely centralize control of monetary policy.

In the long wake of the financial crisis, with economic prospects decidedly subpar, partisan rivals in Congress seem poised to continue battling over the Fed's statutory mandates and the powers given to achieve them. Examining the interdependent relationship between America's Congress and its central bank, The Myth of Independence presents critical insights about the future of monetary and fiscal policies that drive the nation's economy.

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Produktdetails

• Verlag: University of Pennsylvania Press, Inc.
• Erscheinungstermin: 28. August 2017
• Englisch
• ISBN-13: 9781400888566
• Artikelnr.: 58512883

Autorenporträt

Sarah Binder is professor of political science at George Washington University and senior fellow at the Brookings Institution. Her books include Advice and Dissent and Stalemate. Mark Spindel has spent his entire career in investment management at such organizations as Salomon Brothers, the World Bank, and Potomac River Capital, a Washington D.C.--based hedge fund he started in 2007.

Rezensionen

Frankfurter Allgemeine Zeitung | Besprechung von 19.03.2018

Die Geschichte der Fed
Wie unabhängig ist die Zentralbank?

Als die Federal Reserve, die allgemein als "die Fed" bezeichnete amerikanische Zentralbank, erst kürzlich 100 Jahre alt wurde, hatte sie zwar viele Änderungen ihrer Statuten hinter sich, doch nach wie vor sind ihre Organisationsformen das Ergebnis der amerikanischen Kompromisse zwischen versuchter Zentralisierung und dem regionalen Widerstand dagegen. Sarah Binder und Mark Spindel schildern diese Entwicklung als eine Abfolge von Krisen, nachfolgenden Schuldzuweisungen, den daraus abgeleiteten Änderungen des Organisationsgesetzes der Fed (des "Federal Reserve Acts") und schließlich der Wirkungen wie auch der oft unbeabsichtigten Nebenwirkungen solcher Korrekturen.

Diese Geschichte beginnt spät, denn von den Anfängen der Republik an war die Idee einer zentralen monetären Lenkung eher auf Ablehnung gestoßen. Alexander Hamilton scheiterte mit dem Vorschlag zu einer Nationalbank, und noch hundert Jahre später waren Demokraten und Republikaner, wenn auch aus unterschiedlichen Gründen, gegen eine Zentralbank. Die Demokraten des Südens wurden zwar unter dem Einfluss der agrarischen Populisten immer mehr zur "Soft-Money-Party", die für inflationäre Politik eintrat. Sie befürchteten aber, eine Zentralbank werde nur die Dominanz des Nordostens verstärken. Die Republikaner dagegen, die "Hard-Money-Party", setzten auf den Goldstandard, den sie nach einer Veränderung der Mehrheitsverhältnisse schließlich im Jahr 1900 durchsetzten. An einer eigenen Institution der Geldpolitik hatten sie daher kein Interesse.

Doch bald kam es ganz anders, zunächst weil sich nun in beiden Parteien Befürworter und Gegner einer zentralisierten Geldpolitik gegenüberstanden, nämlich einerseits die Demokraten des Nordostens gegen die des Südens und andererseits die traditionellen Republikaner gegen Teddy Roosevelts Progressive. Dann lasteten nicht nur die Demokraten den bis dahin regierenden Republikanern die Finanzkrise des Jahres 1907 an, und als schließlich zur Präsidentschaftswahl von 1912 zwei republikanische Kandidaten antraten, konnte Wilson dieses Rennen zwischen Dreien auch mit der Ankündigung monetärer Reform gewinnen.

Keine der beiden Seiten erhielt jedoch im Jahre 1913, was sie wollte. Beide sprachen von Stabilisierung und öffentlicher Kontrolle, doch William Jennings Bryan, der die Populisten dazu gebracht hatte, statt auf eine eigene Partei auf die Demokraten zu setzen, sprach von einer Reservebank an jedem wichtigeren Knotenpunkt, während es Wilson um Zentralisierung und damit zwangsläufig um die Stärkung des Nordostens ging.

Heraus kam das Mischsystem aus Regionalismus und Zentralismus, das die Fed stets von anderen Zentralbanken unterschied. Zunächst sprach der Kongress zwölf Städten eine Reservebank zu, deren Präsidenten schließlich zusammen mit zwei Ex-Officio-Vertretern der Bundesregierung und fünf weiteren vom Präsidenten ernannten Mitgliedern die Fed leiteten .

Die weiteren gesetzlichen Veränderungen verschoben von Finanzkrise zu Finanzkrise die Gewichte, wobei die Banking Acts von 1933, 1935 und 1977 besonders einschneidend waren. Das Gesetz von 1933 führte als das seitherige Lenkungsgremium das "Federal Open Market Committee" ein und erhöhte die Zahl der vom Präsidenten ernannten Mitglieder von fünf auf sechs. 1935 wurden daraus sieben. Seither hießen sie "Governor", und ihre Amtszeiten von vierzehn Jahren sind so terminiert, dass nur jeweils einer in jedem zweiten Jahr mit dem Ende des Januars ausscheidet. Ein Präsident kann also während seiner eigenen Amtszeit von vier Jahren nur zweimal ein neues Mitglied benennen.

Die zwölf regionalen Bankpräsidenten blieben zwar Mitglieder, hatten aber gemeinsam nur fünf Stimmen. Davon blieb eine für den Präsidenten der New Yorker Reservebank reserviert, der zugleich qua Amt den stellvertretenden Vorsitz innehat, während die restlichen vier Stimmen unter seinen 11 Kollegen rotieren.

Der Kongress, dessen demokratische Mehrheiten auch nach Trumans gescheitertem Anlauf stets an der Forderung nach einem Recht auf Arbeit festhielten, verpflichtete schließlich 1977 die Fed auch auf "Maximum Employment". Vernachlässigt man die in der damaligen Ergänzung des Gesetzes ebenfalls enthaltene dritte recht vage formulierte Aufgabe, nämlich langfristig für mäßige Zinssätze zu sorgen, so ist damit das seither so genannte Doppelmandat dekretiert, also der Auftrag, für Preisstabilität wie auch für Beschäftigung zu sorgen - und dabei blieb es auch, obwohl die Republikaner immer wieder betonten, es sei ratsamer, sich auf das eine Ziel der Preisstabilität zu konzentrieren. Zugleich wurde dem Präsidenten auferlegt, jeweils im zweiten Jahr seiner Amtszeit den Vorsitzenden beziehungsweise die Vorsitzende der Fed zu ernennen, während diese zu einem halbjährlichen Bericht an den Kongress verpflichtet wurden.

Unvermeidlich streifen Sarah Binder und Mark Spindel immer wieder auch Konzepte vom Goldstandard bis zu Bernankes "ungewöhnlichen Maßnahmen für ungewöhnliche Zeiten". Doch damit setzen sie sich kaum auseinander. Sie interessieren sich für das Machtgefüge, und deshalb verfolgen sie die gewundenen Wege, auf denen der Kongress der Fed immer wieder die Grenzen ihrer Autonomie demonstriert hat. Gegen ihre Absicht, die Unabhängigkeit der Fed ganz generell als einen Mythos darzustellen, wird dabei jedoch ein etwas komplizierteres Geflecht gegenseitiger Abhängigkeit sichtbar. Einerseits fällt es der Politik schwer, die Unabhängigkeit von Zentralbanken oder Gerichten zu respektieren, doch andererseits taugen diese nicht mehr als Alibi, wenn die Leine, an der sie geführt werden, zu kurz erscheint, und genauere gesetzliche Regelungen begrenzen nicht nur ihren Handlungsspielraum, sondern bestätigen zwangsläufig auch ihre Eigenständigkeit.

MICHAEL ZÖLLER.

Sarah Binder/Mark Spindel: The Myth of Independence. How Congress Governs the Federal Reserve, Princeton University Press 2017, 35 Dollar

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